Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
Os preços dos ovos nos EUA estão nas alturas, mais do que em qualquer outro momento nos últimos cinco anos. Mas essa é a exceção. A inflação em tempo real começou a se estabilizar no final de janeiro, na época da posse, o que permite que o governo Trump receba algum crédito. Isso não é totalmente incorreto, mas a relação causal é bastante tortuosa.
A inflação, um aumento geral nos preços, é uma consequência de vários fatores: produção, crescimento do estoque de dinheiro e o ritmo dos gastos, conhecido como velocidade. A velocidade está para a política monetária como a taxa de infecção está para a gripe, uma medida da rapidez com que ela se espalha. Mais gastos causam maior velocidade e mais poupança causa menor velocidade.
A velocidade tem um efeito enorme sobre a inflação, o que é óbvio se você considerar o seguinte cenário. Digamos que o governo imprima US$ 10 trilhões amanhã e os deposite nas contas bancárias de todos os americanos. Mas, em vez de usá-los, todos ficam parados e o banco não empresta recursos adicionais com base nos novos saldos de caixa. O que acontece com os preços? Absolutamente nada. O dinheiro novo só é importante para os preços se entrar em circulação.
Mesmo sem uma mudança no estoque de dinheiro, uma velocidade mais alta pode causar inflação mais alta, enquanto o oposto é verdadeiro. As pessoas também podem alterar seus padrões de gastos com base nas expectativas de preços futuros. Se as pessoas esperam que as coisas custem muito mais no futuro, elas comprarão agora, ao passo que se esperam que os preços fiquem estáveis ou quase não subam no futuro, elas podem economizar mais, reduzindo a velocidade e, portanto, a inflação.
Trata-se de especulação, em parte porque não temos números de velocidade em tempo real, mas há indícios nos dados de que a velocidade pode ter caído nos últimos meses. Por que isso pode ter acontecido? Porque as pessoas e as empresas podem esperar que a inflação caia com Trump. A profecia então se torna autorrealizável.
Uma variável complicadora em tudo isso é a própria produção. Se a produção acompanhar o ritmo de aumento do estoque de moeda e a velocidade permanecer inalterada, os preços geralmente permanecerão estáveis. A fórmula é: moeda x velocidade = preço x produção. Existem milhares de outras variáveis que impedem que essa equação funcione sem problemas em tempo real, entre elas o lapso de tempo, mas você entendeu a ideia.
Neste momento, o estoque de moeda está aumentando mesmo com a queda da velocidade. É muito provável que a produção tenha começado a aumentar novamente em termos reais. Este é o quadro monetário que temos com base nos dados mais recentes. O estoque de moeda ainda está abaixo de seu máximo em 2022, mas também está acima de seus mínimos e está crescendo 3,8% em termos anuais. Isso é muito alto, mas os efeitos são atenuados pela desaceleração da velocidade.
Há uma profunda diferença entre um aumento nos preços gerais e uma mudança nos preços de bens ou serviços específicos. É por isso que os ovos estão subindo tanto, mas os preços gerais dos produtos de mercearia se estabilizaram em sua taxa de aumento. Os ovos estão subindo por causa do abate obrigatório de galinhas pelos órgãos reguladores federais e estaduais. Tanto o estado de Nova Iorque quanto o da Geórgia cancelaram os leilões de aves por decreto governamental.
Isso teve um efeito profundo sobre os preços dos ovos.
Esse insight diz respeito às prometidas tarifas de Trump, que estão chegando de uma forma ou de outra. Elas provavelmente aumentarão os preços dos produtos afetados. Entretanto, é incorreto pensar que isso se traduzirá automaticamente em preços mais altos para todos os bens e serviços. É impreciso que a mídia afirme constantemente que as tarifas alimentarão a inflação.
A principal esperança da tentativa de controlar a inflação é evitar uma segunda e uma terceira onda, como a que vimos na década de 1970. Antes da eleição, parecia que todos os sinais apontavam para isso. O Fed estava se engajando em flexibilização quantitativa e reduzindo as taxas como forma de melhorar o ambiente macroeconômico antes da eleição. Isso não funcionou e agora o Fed parece ter feito uma pausa em suas reduções de taxas.
Parece que agora estamos mais bem posicionados para evitar essa segunda onda.
Quanto à perspectiva econômica mais ampla, estamos em uma quase recessão não anunciada há quase cinco anos. Toda aquela conversa do governo Biden sobre vendas mais altas e melhores números de empregos sempre foi altamente questionável. Os dados mais recentes sobre empregos do Departamento do Trabalho já reajustaram os números do ano passado para expor a ficção de cerca de 600.000 empregos.
Dito isso, até mesmo um pequeno crescimento da produção, combinado com uma inflação mais baixa, servirá para aumentar a confiança do consumidor e do investidor. Isso significa que provavelmente teremos a sensação de recuperação, mesmo que ela não seja robusta.
Se o governo Trump acabar equilibrando o orçamento, isso pressionará menos o Tesouro e o Fed a se envolverem no financiamento da dívida, o que liberará o capital privado para fluir para projetos produtivos em vez de financiar para sempre uma carga de dívida crescente. Essa medida também seria de alta para os mercados de capitais. Se Trump também conseguir reduzir os impostos sobre o capital e a renda ao mesmo tempo, poderemos estar prontos para um crescimento robusto ao nos aproximarmos das eleições de meio de mandato.
Ainda assim, muitas coisas podem dar errado. Uma ampla guerra comercial com o mundo não pode ser boa para a prosperidade, e há uma série de contingências que poderiam distrair o governo Trump de sua agenda. Além disso, há sinais crescentes de outra pandemia de pânico, desta vez envolvendo a gripe aviária, que poderia causar uma grande confusão na agenda de Trump.
Também é possível esperar que o governo Trump não pressione o Fed para reduzir as taxas. Isso aumentaria a inflação novamente e não faria nada para reparar os danos profundos à economia que foram infligidos ao longo de cinco anos. O caminho para uma recuperação genuína é longo e exige disciplina e paciência. Felizmente, o segundo mandato de Trump parece mais inteligente e mais focado do que o primeiro, e menos propenso a ser desviado por conspirações e esquemas. De qualquer forma, é possível ter esperança.
Por fim, outro dia me perguntaram sobre a possibilidade de deflação. Minha própria avaliação sobre isso é que o risco é zero para todo o país, embora possamos ver algumas grandes correções nos imóveis comerciais e, possivelmente, nos preços das moradias na área de DC/Virgínia, dependendo de como for o esforço para limpar o mercado de trabalho do setor público.
De qualquer forma, por mais que um aumento real no poder de compra do dinheiro seja bem-vindo, duvido seriamente que isso ocorra em breve.
As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times
