A taxa de crescimento anual do índice de preços no consumidor (IPC) dos EUA situou-se em 2,7% em novembro, contra 2,6% em outubro. Em junho de 2022, a taxa de crescimento anual foi de 9,1%.
O preço de um bem é a quantidade de dinheiro pedida por unidade de algum bem específico pela qual será obtida uma troca. Segue-se, então, que se a quantidade de dinheiro aumentar mais rapidamente do que a quantidade de bens, o preço dos bens também aumentará, sendo todas as outras coisas iguais.
Quando o dinheiro é injetado, ele entra em um mercado específico e depois passa pela estrutura de preços para outros mercados. O dinheiro injetado não se espalha instantaneamente por todos os mercados, há um lapso de tempo. A taxa de crescimento anual da medida monetária – AMS para os EUA – situou-se em 79% em fevereiro de 2021, contra 3,7% em outubro deste ano.
Estima-se que o intervalo de tempo médio entre as alterações na oferta monetária e as alterações nos preços, conforme representado pelo índice de preços ao consumidor, o IPC, seja de cerca de 26 meses. Isto sugere que o declínio maciço na dinâmica do IPC se deve ao grande declínio na taxa de crescimento anual da oferta monetária. Mais uma vez, a taxa de crescimento anual da oferta monetária caiu de 79% em fevereiro de 2021 para 3,7% em outubro deste ano.
Tendo em conta o desfasamento temporal, é bastante provável que a taxa de crescimento anual do IPC esteja preparada para uma nova descida visível no futuro. Com base na taxa de crescimento desfasada da oferta monetária, é bastante provável que a taxa de crescimento anual do IPC se torne negativa a partir do segundo semestre do próximo ano (ver gráfico).
O valor negativo na taxa de crescimento anual do IPC aumenta a probabilidade de a maioria dos comentadores começar a alertar sobre a deflação e a ameaça que esta irá representar para a economia. Um declínio geral nos preços dos bens e serviços é considerado pela maioria dos especialistas como uma má notícia, uma vez que está associado a grandes crises econômicas, como a Grande Depressão da década de 1930. Note-se que, em julho de 1932, a taxa de crescimento anual da produção industrial caiu para -31%, enquanto em setembro de 1932, a taxa de crescimento anual do índice de preços no consumidor caiu para -10,7%.
De acordo com muitos economistas, quando os preços caem, torna-se mais difícil para os tomadores de empréstimos quitarem dívidas existentes, levando a um aumento nos inadimplementos, enquanto os bancos se tornam relutantes em conceder crédito. Consequentemente, esses dois fatores geram uma espiral descendente na oferta de crédito e uma consequente queda na atividade econômica.
Além disso, a maioria dos especialistas considera a queda generalizada dos preços como uma “má notícia” porque aumenta as expectativas de uma nova queda nos preços, o que, acredita-se, reduz a propensão dos indivíduos a gastar, o que, por sua vez, prejudica os investimentos em instalações e maquinário. Esses fatores desencadeiam uma recessão econômica. Ademais, à medida que a recessão reduz ainda mais os preços dos bens, isso intensifica o ritmo do declínio econômico. Por essas razões, muitos especialistas em economia acreditam que é dever do banco central—o Fed, nos EUA—prevenir a deflação.
Em um discurso no National Economists Club (Washington, D.C., 21 de novembro de 2002), intitulado “Deflação: Garantindo que ‘isso’ Não Aconteça Aqui,” Ben Bernanke—então governador do Fed—descreveu medidas que o banco central deveria adotar para combater a deflação, como a compra de dívida do Tesouro de maior prazo e o “dinheiro de helicóptero.”
Para a maioria dos especialistas, a ocorrência de depressão econômica se deve ao colapso da demanda agregada. Nessa visão, como a demanda gera a oferta, o banco central deve iniciar uma expansão monetária massiva para aumentar a demanda por bens e serviços. Segundo o pensamento popular, o fortalecimento da demanda agregada desencadeará o aumento da produção de bens e serviços (ou seja, crescimento econômico).
Mas por que um aumento na demanda levaria a um aumento na oferta? Sem uma infraestrutura adequada, nenhuma expansão da oferta surgirá em resposta ao aumento da demanda. Além disso, sugerir que os consumidores adiem a compra de bens no presente porque os preços devem cair implicaria que os indivíduos abandonaram qualquer desejo de viver no presente. Contudo, sem a manutenção da vida no presente, nenhuma vida futura é concebível.
Ao contrário desse pensamento, a deflação, que se manifesta pela queda nos preços, é o mecanismo que torna uma grande variedade de bens produzidos mais acessíveis às pessoas. Murray Rothbard escreveu:
“[A] melhoria nos padrões de vida chega ao público pelos frutos do investimento de capital. O aumento da produtividade tende a reduzir os preços (e os custos) [ou seja, deflação] e, assim, distribuir os frutos da livre iniciativa a todo o público, elevando o padrão de vida de todos os consumidores. A sustentação forçada do nível de preços impede essa disseminação de padrões de vida mais elevados.”
Como o Banco Central piora as coisas
Sempre que o banco central infla artificialmente a oferta de dinheiro na economia, isso beneficia vários indivíduos envolvidos em atividades que surgiram com base na política monetária expansionista, às custas dos verdadeiros geradores de riqueza. Por meio dessa política, o banco central cria uma classe de indivíduos cujos empreendimentos não poderiam existir sem a inflação contínua e que distorcem a estrutura de produção.
O consumo desses beneficiários do dinheiro e crédito recém-gerados é possível devido à transferência de poupança real dos produtores de riqueza. Nesse processo, esses beneficiários desviam a produção, a poupança e os investimentos de capital sem contribuir com nada em troca.
A política monetária expansionista do banco central cria um ambiente em que parece possível consumir sem produzir. A política de dinheiro fácil não apenas eleva os preços dos bens existentes, mas também gera a produção de bens e ativos que, de outra forma, não existiriam. Esses bens não são demandados em tais quantidades e/ou preços pelos consumidores.
Quando o banco central reverte sua política monetária expansionista, o desvio da produção dos geradores de riqueza para os não-geradores de riqueza é interrompido. Isso, por sua vez, enfraquece a demanda dos não-geradores de riqueza por vários bens e serviços, exercendo pressão de baixa sobre seus preços.
Uma política monetária mais restritiva prejudica várias atividades que surgiram com a política monetária expansionista anterior. Isso interrompe parcialmente o esgotamento dos geradores de riqueza. A queda nos preços ocorre quando os preços se realinham realisticamente com a nova produção gerada pela inflação anterior. A deflação durante a recessão significa o início da recuperação econômica.
Como regra, o que o banco central tenta estabilizar é o chamado “índice de preços”. O suposto sucesso dessa política, no entanto, depende do estado da poupança, do investimento de capital e da produção. Enquanto a poupança se expande, uma onda de inflação gera a ilusão de que a política monetária expansionista é o remédio correto. Isso ocorre porque a expansão inflacionária de dinheiro e crédito, que renova o fluxo de poupança real para os não-geradores de riqueza, sustenta sua demanda por bens e serviços, interrompendo ou até revertendo a queda nos preços. Além disso, se a poupança e o investimento de capital continuarem crescendo, o ritmo de crescimento econômico permanece positivo. Daí surge a visão equivocada de que uma política monetária inflacionária pode reverter a deflação (queda nos preços) e revitalizar a atividade econômica.
A ilusão de que é possível manter a economia funcionando por meio da inflação é destruída uma vez que as poupanças começam a diminuir e as distorções na estrutura de capital são reconhecidas. Quando isso ocorre, a economia começa a entrar em queda livre. A política monetária expansionista mais agressiva não seria capaz de reverter esse declínio. Mesmo que as políticas de dinheiro fácil conseguissem aumentar os preços e as expectativas inflacionárias, isso não seria suficiente para revitalizar a economia.
Considerando a desaceleração no crescimento defasado da taxa de oferta de dinheiro, bem como a provável redução da poupança e do investimento de capital, a atividade econômica poderá entrar em uma fase recessiva severa na segunda metade de 2025.
Conclusão
Ao contrário da visão popular, a deflação é benéfica para a economia. Assim, quando os preços caem em resposta à expansão da riqueza, isso significa que o padrão de vida dos indivíduos está aumentando. Além disso, quando os preços caem devido ao estouro de uma bolha financeira, isso também é positivo para a economia como um todo, pois indica que o empobrecimento dos produtores de riqueza está sendo interrompido.
De Mises.org
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
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