Matéria traduzida e adaptada do inglês, publicada pela matriz americana do Epoch Times.
O Federal Reserve concluiu sua reunião de política monetária de dois dias em 19 de março, deixando as taxas de juros inalteradas pela segunda vez consecutiva.
Para os investidores, a decisão de manter a taxa de política inalterada entre 4,25% e 4,5% era amplamente esperada.
Em vez disso, os mercados financeiros se concentraram nas projeções econômicas e de política monetária do banco central dos EUA e no que o presidente do Fed, Jerome Powell, disse na coletiva de imprensa após a reunião.
“De modo geral, a reunião ofereceu alguns insights sobre como o Fed está pensando sobre o estado atual da economia, mas ofereceu poucas mudanças em termos de como eles vão lidar com isso”, disse Charlie Ripley, estrategista sênior de investimentos da Allianz Investment Management, em uma nota enviada por e-mail ao Epoch Times.
Aqui estão as principais conclusões da reunião de política monetária de março.
Resumo das Projeções Econômicas
O Resumo das Projeções Econômicas é uma pesquisa trimestral realizada pelos membros do Conselho do Federal Reserve e pelos presidentes dos bancos do Fed. Ele destaca onde as autoridades acreditam que a economia e a política monetária estarão no final do ano.
No resumo atualizado, as autoridades do banco central deixaram intactas suas previsões para a taxa de juros. As autoridades ainda acreditam que o Fed realizará dois cortes nas taxas este ano, reduzindo a taxa referencial dos fundos federais para uma mediana de 3,9%. Além disso, elas preveem outros dois cortes em 2026 e 2027, com a taxa de política mediana de longo prazo caindo para 3,1%.
Powell reiterou que o banco central se sente confortável em deixar as taxas de juros mais altas por mais tempo se a economia dos EUA continuar tendo um bom desempenho.
“Se a economia continuar forte e a inflação não continuar se movendo de forma sustentável em direção a 2%, poderemos manter a restrição da política por mais tempo”, disse Powell em 19 de março.
“Se o mercado de trabalho enfraquecer inesperadamente ou se a inflação cair mais rapidamente do que o previsto, poderemos flexibilizar a política de acordo com isso”.
Porém, embora o Fed tenha sinalizado que a campanha de corte de juros poderia ser reiniciada este ano, a instituição acredita que a inflação será maior do que a estimada inicialmente.
O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) preferido do Fed foi revisado de 2,5% para 2,7%. O núcleo do PCE, que elimina a volatilidade dos preços de energia e alimentos, também foi alterado de 2,5% para 2,8%.
“Os senhores verão que não há mais progresso no núcleo da inflação este ano. Estamos meio que sem rumo, andando de lado”, disse Powell aos repórteres. “Não pedimos às pessoas que anotem o quanto disso se deve às tarifas e o quanto não se deve, mas parte disso se deve às tarifas. Sabemos que as tarifas estão chegando”.
As expectativas de crescimento econômico foram rebaixadas. A mudança no crescimento real do PIB foi ajustada para 1,7%, em comparação com a projeção de dezembro de 2,1%. As expansões de 2026 e 2027 foram revisadas para baixo, para 1,8%, de 2% e 1,9%, respectivamente.
As previsões sobre a taxa de desemprego não sofreram grandes alterações.
Tarifas e inflação “transitória
As tarifas e seus possíveis impactos sobre a economia dos EUA foram o tema central durante a coletiva de imprensa de 19 de março.
Várias pesquisas com consumidores relataram recentemente um ressurgimento dos temores de inflação de curto prazo entre empresas e consumidores. De acordo com Powell, as tarifas são uma “boa parte” das expectativas de inflação mais alta.
“Uma boa parte disso, vem das tarifas”, disse Powell. “Mas trabalharemos com outros analistas para separar a inflação não tarifária da inflação tarifária”.
Powell observou que, embora o Fed esteja cada vez mais perto de atingir sua meta de inflação de 2%, as tarifas do novo governo podem adiar o progresso da inflação.
“Acho que, com a chegada da inflação tarifária, o progresso pode ser adiado”, disse Powell.
Ainda assim, se a inflação persistir em 2025, ele indicou que é improvável que ela continue em 2026 ou 2027.
“Pode ser que, às vezes, seja apropriado analisar a inflação, se ela for desaparecer rapidamente, sem que tomemos providências, se for transitória”, disse Powell. “Isso pode acontecer no caso da inflação tarifária. Acho que isso dependeria do fato de a inflação tarifária passar rapidamente e, o que é fundamental, de as expectativas de inflação estarem bem ancoradas”.
Embora as previsões de inflação de curto prazo tenham aumentado, as expectativas de inflação de longo prazo baseadas no mercado estão bem ancoradas.
Como a política monetária está em uma posição sólida, Powell acredita que o Fed pode responder a situações em evolução. Ao mesmo tempo, os formuladores de políticas terão de ser pacientes para determinar o quanto as mudanças de política da Casa Branca, desde o comércio até a imigração, estão afetando a atividade econômica, as condições de negócios e as tendências de inflação.
“Temos tarifas a caminho. Não sabemos o tamanho, nem a velocidade”, disse ele. “Há muitas coisas que não sabemos, mas sabemos que haverá tarifas e que elas tendem a reduzir o crescimento e a aumentar a inflação em um primeiro momento”.
O presidente do Fed acrescentou que poderia ser um desafio capturar a inflação impulsionada pelas tarifas, fazendo alusão à rodada inicial de tarifas durante o primeiro mandato do presidente Donald Trump. O governo impôs tarifas sobre máquinas de lavar roupa, o que elevou os preços, mas as secadoras também aumentaram de custo, disse Powell.
“As coisas acontecem de forma muito indireta e, portanto, haverá muito trabalho nos próximos meses para tentar rastrear tudo isso”, afirmou. “Mas, em última análise, ainda é muito cedo para ver efeitos significativos nos dados econômicos”.
Conversas sobre recessão no Fed
As preocupações com uma desaceleração econômica tomaram conta de Wall Street.
A UCLA Anderson School of Management anunciou recentemente um “Relógio da Recessão”. O Fed de Atlanta está prevendo uma contração no primeiro trimestre impulsionada pelas importações. O Goldman Sachs elevou suas probabilidades de recessão.
Apesar desses acontecimentos, Powell acredita que uma recessão é improvável.
“Nós não fazemos essa previsão. Se o senhor observar as previsões externas, os analistas geralmente aumentaram um pouco a possibilidade de uma recessão, mas ainda em um nível relativamente moderado”, disse ele.
Ele observou que, ao longo dos anos, geralmente há uma chance em quatro de uma recessão que não se concretiza.
Quando perguntado sobre uma possível estagflação no estilo dos anos 70 – um clima econômico de alta inflação, aumento do desemprego e crescimento estagnado – Powell rejeitou as afirmações de que os Estados Unidos poderiam repetir aquela década.
“Eu não diria que estamos em uma situação remotamente comparável a essa”, disse o presidente do Fed.
Reduzindo o balanço patrimonial
No próximo mês, o Federal Reserve reduzirá sua iniciativa de redução do balanço patrimonial.
Uma declaração pós-reunião do FOMC confirmou que as autoridades permitirão que apenas US$ 5 bilhões em títulos do Tesouro sejam retirados do balanço patrimonial a cada mês, em vez dos US$ 25 bilhões. O Fed ainda manterá a redução dos títulos lastreados em hipotecas em US$ 85 bilhões por mês.
Essa é a segunda vez que o Fed reduz o ritmo de seus esforços de aperto quantitativo.
“Realmente chegamos à conclusão de que este era um bom momento para fazer a mudança que fizemos”, disse Powell à imprensa, acrescentando que o banco central recebeu apoio para ir mais devagar por mais tempo.
O governador do Fed, Christopher Waller, embora tenha apoiado a manutenção das taxas de juros, foi o único voto contrário à decisão do órgão de reduzir o runoff de seu balanço patrimonial.
No início da pandemia do coronavírus, o Fed expandiu drasticamente seu balanço patrimonial para quase US$ 9 trilhões. Desde março de 2022, a instituição reduziu suas participações em cerca de US$ 2 trilhões.
Voando alto em abril, sendo derrubado em maio
O Fed poderia puxar o gatilho para um corte nas taxas em maio?
Powell reiterou que o Federal Reserve não está com pressa para agir, já que as autoridades aguardam mais clareza na frente política.
Essa resposta foi diferente das conferências de imprensa anteriores, quando ele dizia que ele e seus colegas não haviam conversado nem tomado decisões sobre reuniões futuras.
O mercado de futuros está apostando que o ciclo de flexibilização, iniciado em setembro, será colocado em pausa novamente em maio.
De acordo com a CME FedWatch Tool, os traders preveem o próximo corte de um quarto de ponto na taxa em junho.
Ripley observou que a reunião de março enfatizou o ato de equilíbrio da política monetária do Fed.
“Embora o resultado dessa reunião tenha ficado, de modo geral, em linha com as expectativas dos participantes do mercado, ele mostra claramente o dilema que o Fed enfrenta para equilibrar as expectativas de crescimento e inflação”, disse ele.
Com uma abordagem de política monetária de “sentar e esperar”, essa reunião do Fed mostrou a dificuldade de tomar decisões em períodos de incerteza e reconheceu que talvez a melhor ação seja não agir”.
A próxima reunião de dois dias do FOMC ocorrerá em 6 e 7 de maio.
