Inflação: a história argentina sobre o quão ruim pode ser

Leitores reconhecerão a conexão entre gastos excessivos do governo, altos níveis de criação de moeda e a inflação resultante

Por Gary Brode 

Comentário

Na semana passada, ouvimos com justiça os argumentos de pessoas que acreditam que a alta inflação é transitória e que voltaremos a alguma versão do “normal” até o final do ano. Esta semana, vamos explorar o que acontece quando as condições se tornam piores do que se espera.

Estou escrevendo isso enquanto viajo de Arequipa, no Peru, para Cusco. Para mim, uma das melhores partes de viajar são as interações fortuitas que tenho com outros viajantes. No início desta semana, tive a sorte de jantar com um médico de Buenos Aires. Iván Paz está trabalhando em Arequipa agora, e quando lhe perguntei quanto tempo planejava ficar, ele me disse que nunca mais iria morar em Buenos Aires ou em seu país natal, Argentina.

Eu visitei Buenos Aires anos atrás e, como muitos, achei completamente encantador. Tem uma bela arquitetura, serviços cosmopolitas e restaurantes fantásticos como os encontrados em muitas capitais europeias. Também tem o calor e o charme de um país sul-americano. Homens que acabei de conhecer me abraçaram. Mulheres que acabei de conhecer me beijaram. É difícil não amar uma visita a Buenos Aires.

Naturalmente, perguntei ao meu companheiro de jantar por que ele estava tão inflexível sobre nunca mais voltar. O que se segue é a história dele. Não entendo a política argentina bem o suficiente para ter uma opinião sobre seus pontos de vista, mas posso confirmar que sua análise econômica é sólida.

Iván me relatou que o governo oferecia generosos pagamentos de assistência social a pessoas que não trabalhavam e que, em vez de ser uma assistência temporária, havia muitas famílias que não trabalhavam há várias gerações. Ele disse que o governo, gastando enormes quantias de dinheiro que eles não tinham, levou a um aumento na oferta de dinheiro e a níveis muito altos de inflação. Os leitores desta coluna reconhecerão a conexão entre gastos excessivos do governo, altos níveis de criação de moeda e a inflação resultante. Ele também mencionou que o governo estava recebendo um grande número de pessoas fugindo da Venezuela e mencionou a ironia de usar políticas socialistas para ajudar pessoas que fogem do socialismo em que votaram. (Muitos esquecem que Hugo Chávez foi eleito várias vezes pelo povo).

Quando ele me disse que a taxa de inflação anual na Argentina era de 40%, perguntei-lhe como eram estruturadas as hipotecas quando alguém queria comprar uma casa. Ele riu e respondeu que comprar uma casa não era possível. Quando pressionei para obter mais informações, Iván me disse que há quase uma década comprou uma casa. O banco financiou 50% do preço de compra a uma taxa de 14%; condições que causariam agitação doméstica aqui nos Estados Unidos.

Um gráfico mostrando a queda do valor do peso argentino em relação ao dólar americano desde 2001 (Investing.com/Deep Knowledge Investing)
Um gráfico mostrando a queda do valor do peso argentino em relação ao dólar americano desde 2001 (Investing.com/Deep Knowledge Investing)

Como prova de que a política do governo em relação à oferta de dinheiro e gastos excessivos é importante, mostramos o que aconteceu com a moeda do vizinho, o Peru. Observe a relativa estabilidade do sol peruano versus o valor em constante queda do peso argentino.

Um gráfico mostrando a queda do valor do peso argentino em relação ao dólar americano desde 2001 (Investing.com/Deep Knowledge Investing)
Um gráfico mostrando a queda do valor do peso argentino em relação ao dólar americano desde 2001 (Investing.com/Deep Knowledge Investing)

Apesar das condições de hipoteca que os americanos podem considerar terríveis, percebi que obter 14 por cento de financiamento quando o valor da moeda que costumava pagar a hipoteca estava depreciando em 40 por cento era realmente um grande negócio. Perguntei ao meu amigo como os bancos não faliram emprestando efetivamente a 26% negativos, e ele respondeu que os bancos estavam bem porque o governo havia garantido os empréstimos ruins. Leitores astutos se lembrarão de que o fornecimento de garantias pelo governo dos EUA para empréstimos hipotecários ruins foi um elemento-chave da grande crise financeira de 2008. A história que eu estava ouvindo estava ficando desconfortavelmente familiar.

Perguntei a Iván o que aconteceu com esses programas de empréstimos e ele disse que um ano após comprar sua casa, os programas de empréstimos estavam todos fechados. Para ser justo com os bancos, não há maneira razoável de fazer empréstimos de várias décadas quando a inflação está em 40%. Iván afirmou que agora, se alguém em uma profissão altamente qualificada (como um médico) quer comprar uma casa, leva cerca de três anos para economizar o suficiente para a entrada do terreno. Isso antes de comprar um único tijolo, telha, piso ou material de encanamento. Ele está certo de que, nessas condições, não é possível comprar uma casa.

Recentemente, escrevemos um artigo explicando que, se o Reserva Federal dos EUA aumentasse as taxas de juros, isso tornaria as hipotecas mais caras e, por sua vez, provavelmente causaria uma queda no valor das casas. Assim, o vendedor recebe menos e o comprador tem o mesmo pagamento e despesas da hipoteca. Essa não é uma situação ideal. No entanto, a história de Iván sobre a Argentina ilustra uma situação pior: o momento em que a inflação e as taxas de juros atingem um nível em que ativos tangíveis, como uma casa, são acessíveis apenas para os poucos mais ricos.

A Reserva Federal dos EUA precisa responder à situação atual. A inflação está na máxima de 40 anos, as taxas de juros reais estão em níveis negativos recordes e, no momento em que escrevo, eles ainda estão envolvidos em flexibilização quantitativa (aumentando a oferta de dinheiro). Mesmo os membros mais agressivos do Fed acham que conseguirão se safar com um aumento de 2% nas taxas de juros. Não achamos que os Estados Unidos estejam indo na direção da Argentina agora, mas há muitos paralelos entre a história de Iván e a política econômica dos EUA. A Argentina representa um alerta sobre como as coisas podem ficar ruins se nossas instituições não levarem a sério a situação atual.

As opiniões expressas neste artigo são as opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.

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